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欠債22億美元,美國電動汽車巨頭大跌40%,加碼押注中國?

【作者】   【來源】金十數據   【發布時間】2019年5月31日

特斯拉CEO馬斯克的一封郵件,還是沒能扭轉特斯拉股價繼續下跌的趨勢。繼第七日收漲后,特斯拉的股價又開始下滑。

市值蒸發近一半

自5月15日(當地時間)以來,特斯拉的股價開啟六連跌,當做空者都認為即將邁向七日連跌的時候,馬斯克的一封郵件突然改變了走勢。據路透社援引內部人士的消息,馬斯克發給一名內部員工的郵件提到“特斯拉第二季度電動車交付量可能刷新去年第四季度所創的最高紀錄(9.07萬輛)。”

該消息傳出后,市場悲觀的情緒立馬出現了轉變。當地時間5月23日,特斯拉的股價收報195.49美元,收漲1.43%,創七個交易日來首度收漲。但是馬斯克這招對于投資者似乎已經不靈了,第二天特斯拉股價又開始下滑,上周收于190.63美元。

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事實上,連續兩周的股價下跌,只是今年特斯拉股價呈現自由落體的縮影。據統計,今年以來特斯拉(TSLA)股價已經下跌了接近40%,股價從年初的332美元跌到不足200美元,總市值較去年8月初的648億美元蒸發了近一半(308億美元)。

值得一提的是,2018年第3和第4季度,特斯拉創紀錄的營收以及實現了前所未有的連續季度盈利,讓外界對其充滿了信心。

相信大家都會疑惑,為何到了2019年,作為全球電動車領導品牌的特斯拉會一再被投資者“拋棄”呢?局勢到底發生了什么驚人逆轉呢?

特斯拉債務水平“十年一遇”

一直以來,特斯拉的經營不斷遭遇虧損,在過去16個季度中,特斯拉只有3個季度實現盈利,但是投資者們還是給予了足夠的耐心,比如給出了特斯拉高于汽車制造巨頭福特、通用的市值,而這源于特斯拉定位自己是一家科技企業,而非傳統汽車廠商。

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對于特斯拉還將繼續面臨虧損、難以盈利,投資者們也顯然做足了思想準備,畢竟在過去幾年,特斯拉的股價不斷創新高。不過,這回特斯拉股價大跌,不是因為投資者擔心特斯拉無法盈利,而是擔憂其陷入債務漩渦之中,導致經營出現問題。

今年5月,特斯拉剛剛完成了27億美元的融資,但這筆融資只是勉強填補上第一季度的營運資金赤字(27.7億美元),對特斯拉即將到期的大批債務無法帶來太大的幫助。2019年將是特斯拉未來十年內負債壓力最大的一年,從總量上看,近22億美元的到期長期債務水平“十年一遇”。

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如何擺脫債務壓力,成為了懸在特斯拉頭頂的“達摩克利斯之劍”,但經歷了特斯拉第一季度的虧損,投資者對特斯拉第二季度能否盈利抱有很大的懷疑,更不必說相信它能自己解決債務問題。特斯拉第一季度財報顯示,特斯拉當季營收為45.4億美元,凈虧損為6.68億美元。

也就是說,如果特斯拉第二季度無法盡快恢復盈利,也拿不到新的融資,那么特斯拉可能要面臨現金流中斷危機。而一周前,特斯拉最新降價的消息,再次加深了特斯拉第二季度恐難盈利的可能性。

據美國電動汽車媒體Electrek報道,5月21日,特斯拉對Model S和 Model X的標準續航版進行新一輪降價,二者的起售價分別下調了3000美元和2000美元,這是上述車型在三個月內的第三次降價。值得注意的是,2019年第一季度,Model S和X的交付量創2015年三季度以來最低。

交付成為“老大難”問題

與能否盈利相比,特斯拉的汽車生產和交付能力更讓投資者關心,因為這將直接影響到特斯拉的資金回流情況,決定當下的現金流和財務運轉狀況。雪上加霜的是,特斯拉在關系公司核心業務的汽車交付量上未能滿足投資者的預期要求。

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財報顯示,第一季度,特斯拉共生產電動汽車7.7萬輛,環比驟降31%;其中,作為特斯拉銷量擔當的Model 3共計生產6.3萬輛,盡管產量環比上漲2.5%,但實際交付5.1萬輛,低于市場預期的5.2萬輛,環比下滑19.6%。

特斯拉的承諾與現實看上去仿佛相差甚遠,導致投資者們一再擔憂特斯拉失言。當發布財報時,特斯拉對外表示,今年將會交付36至40萬輛電動車,比2018年上漲46%至65%,預計第二季度將交付9萬至10萬輛汽車。值得一提的是,馬斯克曾在2月份表示,2019年將生產約50萬輛電動車,隨后又馬上更正為40萬輛。

一直以來,電動汽車能否按時生產和交付都是特斯拉飽受市場爭議的痛點,而這回特斯拉的交付業績不佳,直接加快摧毀投資者的信任感。據外媒報道,著名國際金融機構摩根士丹利預計,特斯拉在二季度將交付8.2萬輛汽車,而華爾街給出的預期更低,僅為7萬輛。

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國際風投公司Loup Ventures更是提前給特斯拉的年終成績“打分”,稱特斯拉今年的電動車交貨量將下降至31萬輛,因此繼續看空特斯拉的股價。

屋漏偏逢連夜雨,頻頻發生與自動輔助駕駛系統有關的交通安全事故,也給特斯拉的安全性蒙上了“一層陰影”。據不完全統計,截至目前已有4例。比如,5月16日,美國國家運輸安全委員會(NTSB)發布調查報告稱,2018年3月1日發生在佛羅里達州棕櫚灘的Model 3致命事故中,特斯拉電動車的自動駕駛系統處于啟動的狀態。

空頭言論大行其道

在種種不利條件的疊加作用下,也就不難明白投資者們為何一再對特斯拉失去耐心,紛紛選擇看空。

作為特斯拉的多頭,來自金融機構Wedbush Securities的分析師Dan Ives在最近的報告中提到,特斯拉要在下半年達到盈利的目標,難度堪比攀登乞力馬扎羅山(非洲最高山脈)。無獨有偶,曾經也是特斯拉多頭的摩根士丹利分析師Adam Jonas,近日不但把特斯拉在悲觀情形下的股價預期從97美元下調到了10美元,而且稱特斯拉會面臨重組甚至破產風險。

然而,就在唱空言論大行其道的時候,馬斯克的一封郵件趕在當地時間5月23日開盤前傳出。

馬斯克在致員工的內部電郵中表示,特斯拉每天生產900輛Model 3,每周平均生產7000輛電動汽車。還預計,第二季度的交付量“較有可能”刷新2018年第四季度所創的最高紀錄(9.07萬輛),并表示本季度已收到超5萬份凈新增訂單。

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不出所料,很多市場人士都質疑郵件內容的可靠性,認為這是馬斯克的手段。比如,金融機構Nord LB分析師Frank Schwope表示,“這是馬斯克的一貫做法:用好消息來傳播積極情緒。馬斯克是一個營銷人員,但特斯拉的現實依然令人警醒。”結果便發生了文章開頭所說的那一幕。

火速搭建上海超級工廠

不管郵件內容的可靠性有多少,留給馬斯克的時間已經不多了,擺在眼前的困境依然嚴峻。對于馬斯克而言,特斯拉的當務之急是要考慮如何快速提升交付量和銷量,盡早實現盈利,從而挽回投資者瀕臨消失的信心。

不過實際上,馬斯克已經用實際行動宣告了他的解決方法,只不過能否實現目標還需要一段時間的檢驗。

2018年7月,特斯拉和上海達成合作協議,共同建造上海超級工廠。2019 年 1 月 7 日,工廠正式開工,而距離半年不到,第一期項目工廠的主體建筑已經進入封頂階段。

據業內人士介紹,一家車企的生產基地需要兩年時間建成,其中一年半時間用于工廠建設,半年時間用于調試設備等。從工廠的建造速度,可以看出馬斯克的內心有多著急。按照馬斯克此前的預期,第一輛國產Model 3車型最快將于今年9月下線。

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毫無疑問,超級上海工廠將是特斯拉能否挽回投資者信心的重要一步棋。如果一切能按照計劃進行,上海工廠不僅可以為特斯拉極大解決產能問題,還可以極大節省生產成本。

在今年第一季度的財報電話會議上,馬斯克表示,預計在年底前上海工廠將實現每周生產1000~2000輛汽車。值得注意的是,上海工廠最初的生產目標為每周3000輛左右,2020年將實現全面量產,預計年產能為50萬輛。

另外,特斯拉還披露上海超級工廠搭建的第二代Model 3生產線,預計單位產能的成本將比美國費利蒙超級工廠減少50%。

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不斷向中國市場“靠攏”

明眼人都能看出,特斯拉來中國建廠,不純粹是解決產能問題和縮減成本,更是想借此押注中國這個可能是未來最大的電動汽車消費市場,以此復制Model 3在美國市場的銷售神跡。

雖然目前中國的電動車市場規模還不大,且占特斯拉總體營收還不高(2018年為8%),但中國新能源汽車消費市場正在不斷打開。根據乘用車市場信息聯席會數據,2018年國內新能源乘用車銷量達101萬臺,同比增長83%。值得注意的是,在高端電動乘用車市場,特斯拉并沒有嚴格意義的競爭對手。

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在細分領域沒有競爭對手,對于很多人而言會認為特斯拉的銷量很容易實現節節攀高,但去年特斯拉在中國的銷售成績并沒有取得持續增長,銷售收入同比下降了15%。

對于特斯拉在中國的營收下滑,想必很多人會聯想到眾所周知的外部原因,但除此之外,或多或少也跟特斯拉的產品定價過高有一定關系。當消費者對特斯拉的品牌以及定價沒有形成完全認可,那么一旦價格上調,就會影響到消費者對特斯拉汽車產品的選擇。

不得不說,去年在中國吃到的“教訓”,使特斯拉意識到因地制宜考慮消費者特點的重要性,而沒不能一味套用在美國的定價體系。出于重視中國市場和改善銷售業績,今年可以看到特斯拉采取了史無前例的全盤大降價。

3月1日,特斯拉對在中國在售的Model S、Model X和Model 3的共計8款車型進行降價,其中Model X P100D降價高達34萬元,降幅達到29%,是特斯拉自2018年以來降幅最大的一次。

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有分析人士認為,隨著特斯拉的大幅國產化,特斯拉對中國在售產品還有下調價格的空間,屆時產品將更加吸引消費者,產品銷量隨之攀升,從而有望實現扭虧為盈。

當特斯拉開始出現一系列問題的時候,資本市場對其的耐心也逐漸消磨殆盡,這意味著馬斯克無法再像以前那樣“氣定神閑”,必須有所行動,而建設上海超級工廠和全面進軍中國市場就是馬斯克抓住的“救命稻草”,但最終特斯拉能否力挽頹勢、贏回投資者的信心,還得取決于特斯拉接下來的每一步選擇和執行。

 

 

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